จีดีพีไตรมาส 4 ขยายตัว 3.2% ขณะที่ทั้งปี 2025 โต 2.5%

Key Highlights

= เศรษฐกิจไทยไตรมาสที่ 4/2024 ขยายตัวต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน 3.2%YoY จากแรงส่งภาครัฐเป็นสำคัญ โดยเฉพาะการลงทุนภาครัฐที่ขยายตัวสูง ส่วนหนึ่งจากฐานที่ต่ำจากการเบิกจ่ายที่ล่าช้าในปีก่อน ขณะที่การส่งออกสินค้าขยายตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม ด้านการท่องเที่ยวขยายตัวดี อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3 โมเมนตัมเศรษฐกิจขยายตัวได้ค่อนข้างต่ำที่ 0.4%yoy โดยรวมเศรษฐกิจในปี 2024 ขยายตัว 2.5%YoY ทั้งนี้สภาพัฒน์คงการคาดการณ์เศรษฐกิจไทยในปี 2025 ว่าจะขยายตัวในช่วง 2.3%-3.3% (ค่ากลาง 2.8%) 

= Krungthai COMPASS ประเมินเศรษฐกิจไทยในปี 2025 ความเสี่ยงจากสงครามการค้าที่มีแนวโน้มชัดเจนมากขึ้น อาจฉุดให้เศรษฐกิจไทยขยายตัวได้ต่ำกว่า 2.8% หลังสหรัฐฯเริ่มดำเนินมาตรการกีดกันทางการค้าที่ขยายวงมากขึ้น อาจกระทบโมเมนตัมเศรษฐกิจไทยในช่วงครึ่งปีแรกให้ขยายตัวได้ต่ำกว่าที่ประเมินไว้เดิม นอกจากนี้ไทยยังเผชิญกับการแข่งขันที่สูงจากจีนทั้งในตลาดส่งออกและในประเทศ และปัญหาการส่งออกที่ขยายตัวไม่ส่งผ่านผลดีไปสู่ภาคการผลิต

จีดีพีไตรมาส 4/2024 เร่งตัวขึ้น 3.2%YoY ตามการส่งออกสินค้าและการท่องเที่ยวเป็นสำคัญ ประกอบกับการลงทุนภาครัฐที่เร่งตัวขึ้น

สำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) รายงานตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 4/2024 ขยายตัว 3.2%YoY และเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าขยายตัวได้ 0.4%QoQSA โดยมีแรงขับเคลื่อนที่สำคัญจาก

= การส่งออกสินค้าและบริการที่ขยายตัวต่อเนื่อง โดยการส่งออกสินค้ายังขยายตัวได้ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 ที่ 8.8%YoY และขยายตัวในอัตราสูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 1/2022 โดยเฉพาะสินค้าในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องจักรและอุปกรณ์ ส่วนหนึ่งจากการเร่งส่งออกสินค้าเพื่อหลีกเลี่ยงผลจากความไม่แน่นอนของมาตรการกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ ด้านการท่องเที่ยวขยายตัวดีที่ 22.9%YoY ตามจำนวนนักเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะจากจีน มาเลเซีย และอินเดีย

= การลงทุนภาครัฐขยายตัวเร่งขึ้น 39.4% โดยขยายตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน จากการเร่งขึ้นทั้งการลงทุนก่อสร้างและเครื่องจักรเครื่องมือ

= การบริโภคภาคเอกชนขยายตัว 3.4% ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน ตามการใช้จ่ายในทุกหมวดสินค้าที่ขยายตัวดี ยกเว้นการใช้จ่ายในหมวดสินค้าคงทน โดยเฉพาะการใช้จ่ายเพื่อซื้อยานพาหนะ ส่วนหนึ่งจากหนี้ครัวเรือนที่ยังอยู่ในระดับสูง และสถาบันการเงินที่ระมัดระวังในการให้สินเชื่อใหม่

= อย่างไรก็ดี การลงทุนภาคเอกชนยังหดตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 ที่ -2.1% ตามการหดตัวในหมวดเครื่องจักรเครื่องมือที่ -1.7% โดยเฉพาะการลงทุนในกลุ่มยานพาหนะเป็นสำคัญ ขณะที่การลงทุนก่อสร้างหดตัว -3.9% ตามการก่อสร้างอาคารที่อยู่อาศัย

เศรษฐกิจไทยปี 2024 ขยายตัวได้ 2.5% โดยแรงขับเคลื่อนหลักจากการส่งออกที่ขยายตัวดี 4.3%โดยเฉพาะการส่งออกไปยังสหรัฐฯ คาดว่าเป็นผลจากการเร่งส่งออกก่อนมีการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายการค้าของสหรัฐฯ สินค้าที่ขยายตัวดี อาทิ กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ เช่นเดียวกับการท่องเที่ยวที่ขยายตัวต่อเนื่อง

การบริโภคภาคเอกชนขยายตัวในเกณฑ์ดีที่ 4.4% ท่ามกลางปัจจัยลบทั้งกำลังซื้อที่ยังไม่เข้มแข็ง หนี้ครัวเรือนที่อยู่ในระดับสูง และภาวะอุทกภัย ส่วนหนึ่งจากผลดีของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ

แม้ว่าการใช้จ่ายภาครัฐจะเป็นแรงขับเคลื่อนที่สำคัญ แต่บางส่วนเป็นผลจากการเร่งรัดการเบิกจ่ายหลังจากที่มีการล่าช้าในปีงบประมาณก่อน

ด้านการลงทุนภาคเอกชนหดตัวจากการลงทุนในเครื่องจักรที่ -1.5% โดยเฉพาะที่เกี่ยวเนื่องกับรถยนต์ เช่นเดียวกับภาคการก่อสร้างที่หดตัว -2.1% ตามกำลังซื้อผู้บริโภคที่ยังไม่เข้มแข็ง

แนวโน้มเศรษฐกิจไทยในปี 2025 สภาพัฒน์ยังคงการประมาณการณ์ว่าจะขยายตัวในช่วง 2.3% ถึง 3.3% (ค่ากลาง 2.8%) จากปัจจัยสนับสนุนทั้ง 1) การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายภาครัฐ โดยเฉพาะงบลงทุน 2) แนวโน้มการปรับตัวดีขึ้นของการลงทุนภาคเอกชนตามการออกบัตรส่งเสริมการลงทุนของ BOI รวมถึงการบริโภคภาคเอกชนซึ่งคาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่อง 3) การฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว ซึ่งคาดว่าจะกลับเข้าสู่ระดับก่อน covid-19 และ ) การขยายตัวต่อเนื่องของส่งออกสินค้า อย่างไรก็ดี สภาพัฒน์มองว่าเศรษฐกิจในปี2025 ยังมีปัจจัยกดดันจาก 1) ภาวะผันผวนจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายกีดกันทางการค้า 2) ภาระหนี้สินของภาคครัวเรือนและธุรกิจที่อยู่ในระดับสูง และ 3) ความผันผวนในภาคเกษตร ประกอบกับปัญหาสภาพอากาศที่มีความแปรปรวนสูง

Implication:

= เศรษฐกิจปี 2024 ขยายตัวต่ำกว่าคาดที่ 2.5% และต่ำกว่าระดับศักยภาพ แม้การส่งออกสินค้าจะขยายตัวได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะในสินค้ากลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ และอุปกรณ์ไฟฟ้า แต่การผลิตภาคอุตสาหกรรมกลับไม่เห็นผลดีที่ชัดเจน สะท้อนผ่านดัชนี MPI ที่หดตัวในหลายหมวดสินค้า อาทิ อิเล็กทรอนิกส์ นอกจากนี้ สินค้าคงคลังที่ลดลงสูงและมี contribution ต่อ GDP ในปีนี้มากเป็นประวัติการณ์ทำให้ต้องเร่งติดตามพัฒนาการของความเปลี่ยนแปลงดังกล่าวที่อาจกลายสภาพเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างใหม่ของเศรษฐกิจไทย

= มาตรการกีดกันทางการค้าที่เริ่มขยายวงกว้างมากขึ้น และเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ อาจส่งผลให้การขยายตัวของเศรษฐกิจไทยในครึ่งแรกของปี 2025 เติบโตได้น้อยกว่าที่คาด โดยเฉพาะด้านการส่งออกสินค้าที่ Krungthai COMPASS คาดว่าจะขยายตัวได้ใกล้เคียงระดับ 6% ใน 2025H1 ก็อาจได้รับผลกระทบให้ขยายตัวได้ต่ำ อีกทั้งอาจส่งผลให้ปัญหาการรทะลักเข้ามาของสินค้าจากต่างประเทศที่มีอยู่เดิมทวีความรุนแรงมากขึ้น ความเสี่ยงที่ทยอยชัดเจนมากขึ้นทำให้ในช่วงครึ่งปีหลังยังมีความจำเป็นที่ต้องอาศัยมาตรการภาครัฐเพิ่มเติมในการขับเคลื่อนเศรษฐกิจเพื่อรัมือกับความผันผวน